금리를 올렸는데 통화는 왜 약해졌을까?

9월 18일, 일본은행은 기준금리를 1.25%로 인상했다. 1995년 이후 31년 만의 최고 수준이다. 석 달 만의 추가 인상이었고, 9명의 정책위원 중 7명이 찬성했다. 충분히 ‘예상된’ 결정이었다.

그런데 이상한 일이 벌어졌다. 금리가 올라갔는데 엔화는 오히려 약해졌다.

통상적인 경제학 교과서라면 이렇게 설명할 것이다. 금리가 오르면 투자자들이 그 나라 자산을 더 매력적으로 느껴 수요가 증가하고, 따라서 그 통화는 강세를 보인다. 금리와 환율은 대체로 양의 상관관계가 있다는 뜻이다.